高科技企業(yè)金融市場新改革政策

　　文章是一篇金融論文，主要對現(xiàn)在高科技企業(yè)金融市場融資管理改革發(fā)展模式的一些介紹。本文選自：《金融發(fā)展研究》，《金融發(fā)展研究》為把刊物辦成區(qū)域金融改革的窗口、金融理論研究的園地、傳播金融信息的媒介、金融職工聯(lián)系的橋梁而不懈努力和探索，推動了轄內(nèi)金融理論與實務(wù)研究的深入開展，為轄內(nèi)金融改革發(fā)展大業(yè)提供了有力的支持，形成了金融期刊的鮮明特色，現(xiàn)已成為深受魯豫兩省廣大金融干部職工喜愛的刊物。

　　摘要：目前的科技貸款存在著投向重點不突出、借款項目技術(shù)含量低、借款結(jié)構(gòu)，以及投資比例不合理等問題�？萍假J款既然服務(wù)于新產(chǎn)品、新工藝和新材料的研制、開發(fā)。那么，這些開發(fā)出來的新技術(shù)、新產(chǎn)品應(yīng)該具有先導(dǎo)性，在市場上處于主導(dǎo)地位，對市場波動的承載力較大。然而，我國不少科技貸款項目對市場波動的承受能力較差。造成這一現(xiàn)象的原因是：我們在貸款使用上側(cè)重于“短平快”的項目，貸款往往向投資少、見效快的項目傾斜，削弱了高水平項目的研究與開發(fā)。

　　關(guān)鍵詞：高科技企業(yè),金融市場,金融發(fā)展,金融管理,金融論文

　　一、股票和債券融資

　　(一)現(xiàn)狀。我國目前企業(yè)直接融資的工具種類少，主要是股票和為數(shù)不多的企業(yè)債券及少量的風(fēng)險基金。我國直接融資的比重約占社會融資總規(guī)模的25%，扣除國債直接融資部分，直接融資在企業(yè)外部融資來源中僅占10%左右，而在美國，企業(yè)通過發(fā)行股票、債券等直接方式的融資占企業(yè)外部融資的比重高達(dá)25%。

　　1、在股票融資方面。我國高科技企業(yè)已開始涉足，極少量的大中型高科技企業(yè)通過股份制改造，直接進(jìn)入深、滬上市融資;有的通過收購股權(quán)，控股上市公司，達(dá)到買“殼”上市，還有的采用逆向借殼方式上市(通過被上市公司收購的方式)，有的則到國外“二板市場”上市，等等。但從我國高科技企業(yè)的總體情況來看，能夠上市的企業(yè)，多是規(guī)模較大的，技術(shù)或產(chǎn)品比較成熟，而大部分中小企業(yè)離我國對企業(yè)上市的政策法規(guī)要求還很遙遠(yuǎn)，上市的可能性極小，不能如愿地通過股權(quán)融資的方式獲得發(fā)展所需要的資金。由于政策法規(guī)的壁壘使高科技中小企業(yè)難以及時籌集到所需要的資金，嚴(yán)重制約其進(jìn)一步發(fā)展。

　　2、在債券融資方面。目前，我國企業(yè)債券市場的發(fā)育遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場和銀行信貸市場的發(fā)育。其直接原因是，企業(yè)債券的發(fā)行主體普遍缺乏信用，往往不能及時償還債務(wù)及本息。另外，目前我國對債券發(fā)行的條件、程度、規(guī)模都有嚴(yán)格的法律和政策限制，相對這些規(guī)定來說，即使是那些效益良好、有活力的大中型企業(yè)，也難以通過發(fā)行債券的方式來籌集資金，更不用說高科技中小企業(yè)了。

　　(二)原因分析。目前，我國高科技企業(yè)面臨的直接融資工具少的原因在于：(1)信用體系的不健全。市場經(jīng)濟從某種意義上講是信用經(jīng)濟，由于我國有些企業(yè)特別是中小企業(yè)信用意識較差，不按時還款付息，導(dǎo)致債券發(fā)行困難。(2)法律法規(guī)的嚴(yán)格限制。我國目前的《公司法》對公司發(fā)行債券和股票做出了嚴(yán)格規(guī)定，使得很多具有良好盈利前景的企業(yè)因為達(dá)不到條件而望而卻步。(3)資本市場尚不完善。我國公司債券市場至今基本尚未形成，股票市場雖然建立較早，但發(fā)展很不完善，特別是近年來，股市的低迷嚴(yán)重打擊了投資者的信心。(4)交易成本高和規(guī)模不經(jīng)濟。高科技企業(yè)多數(shù)為中小企業(yè)，在資本市場上發(fā)行債券和股票需要支付很大一筆費用，使本來就資金缺乏的高科技中小企業(yè)只能望洋興嘆。

　　二、商業(yè)銀行信貸融資

　　(一)現(xiàn)狀。自1984年開辦科技貸款以來，貸款額逐年增加。20世紀(jì)九十年代的平均增長率為20.33%，自1991～2001年累計發(fā)放科技貸款1，453.56億元。開辦科技貸款，緩解了科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力階段的資金不足，促進(jìn)了科技成果向生產(chǎn)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)移，對技術(shù)進(jìn)步和國民經(jīng)濟的發(fā)展起到了重要作用。然而，雖然我國銀行系統(tǒng)的存貸差以平均119.7%的增速逐年放大。2002年底庫存差已超過39，623.5億元，扣除8%的法定準(zhǔn)備金，有36，453.6億元的資金沒有利用。若用這富余資金的10%用于發(fā)放科技貸款，一年就有3，645.36億元，但事實上，自1991～2001年11月累計發(fā)放的科技貸款僅1，453.56億元。而且銀行貸款占科技經(jīng)費籌資額的比重逐年下降，從1991年的15.19%下降到2002年的6.87%，下降了8.32個百分點。所以，銀行對高科技企業(yè)貸款投入強度減弱，借貸現(xiàn)象明顯。

　　另外，我國的科技貸款約有80%的是面向國有企業(yè)，對民營企業(yè)的貸款不足20%，而民營企業(yè)恰恰是我國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新興力量。此外，科技成果要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力一般來說要經(jīng)過研制、開發(fā)、中間試驗和投產(chǎn)等階段，各階段對資金的需求不同。發(fā)達(dá)國家在產(chǎn)品開發(fā)過程中，從研制、開發(fā)、中試到投產(chǎn)的投資比例為1∶5∶20∶300，而我國科技貸款往往重視研制階段的資金投入，忽視其他階段的資金投入，造成投入比例與國外相反是前重后輕。這樣使中間實驗和科技成果推廣等階段投資薄弱，導(dǎo)致科研成果在物化過程中出現(xiàn)階段上的脫節(jié)，影響科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化。

　　(二)原因分析

　　1、高科技企業(yè)貸款風(fēng)險大。相對于傳統(tǒng)大企業(yè)而言，高科技企業(yè)絕大多數(shù)是從中小企業(yè)起步的，規(guī)模小，自由資金不足，產(chǎn)品技術(shù)、市場風(fēng)險高，以及抗擊市場風(fēng)險的能力弱，經(jīng)營前途存在很大的不確定性，因此高科技中小企業(yè)的倒閉率很高，而且一些企業(yè)相對來說經(jīng)營管理素質(zhì)不高，隨意性大，財務(wù)制度不夠規(guī)范，企業(yè)信用意識較弱，逃債現(xiàn)象時有發(fā)生。另外，關(guān)鍵的一點是，由于高科技中小企業(yè)自身資產(chǎn)有限，在貸款時很難提供抵押品，也很難找到保證人，這使商業(yè)銀行對其貸款時承擔(dān)了過大的風(fēng)險，遵循安全性、流動性和收益性三大原則的商業(yè)銀行就不敢向他們貸款。

　　2、高科技企業(yè)貸款運作成本高、利差小。國有商業(yè)銀行偏向于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和大中型企業(yè)的另一個重要原因是熟悉這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況，比較容易評估。而對高科技企業(yè)而言，尤其是中小高科技企業(yè)，由于歷史短、產(chǎn)業(yè)新，可供評估的記錄、資料有限，評估較難。此外，銀行在提供貸款之前，需要收集企業(yè)的有關(guān)信息，包括財務(wù)狀況、經(jīng)營現(xiàn)狀及前景，經(jīng)過研究決定后才能決策，在放貸以后，銀行還要監(jiān)控企業(yè)是否按合同辦事。大企業(yè)的貸款一般金額較大，銀行付出的運作成本與收益相比要低得多;而高科技中小企業(yè)為數(shù)眾多，而且單筆貸款金額很小，銀行要對中小企業(yè)的資信情況進(jìn)行全面深入的了解，明顯成本太高。而我國目前對于商業(yè)銀行的貸款利率僅放開了下限，未放開上限，商業(yè)銀行無法通過提高貸款利率來補償風(fēng)險和成本，這樣使銀行就會覺得應(yīng)向大企業(yè)貸款，貸款給高科技中小企業(yè)則成本高、利潤小，因而國有商業(yè)銀行紛紛借貸。